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20040516
銘柄 株式会社メッセージ
証券コード 店2400
業種 老人介護
主幹事 野村証券
監査法人 監査法人トーマツ
類型 眼を疑う型 （準・伝統型） （当会が勝手に認定）
類型 眼を疑う型 （準・伝統型） （当会が勝手に認定）
●まえふり●
何年ぶりかの岡山県からの公開企業です。
筆者は岡山県の企業というとサンマルクと陰険ゼミと桃太郎侍くらいしか知りません（うそ）。
筆者は岡山県の企業というとサンマルクと陰険ゼミと桃太郎侍くらいしか知りません（うそ）。
●業績● (百万円)
| 2001年3月 | 2002年3月 | 2003年3月 | |
| 売上 |
426
|
1,778
|
3,202
|
| 経常利益 |
▲102
|
180
|
168
|
| 当期利益 |
▲116
|
151
|
84
|
●ファイナンス一覧●
| 日時 |
株数 |
株数 |
株数 (含潜在) |
|
|
|
(百万円) |
|
| それまで |
200
|
200
|
|
10
|
10
|
|||
|
第三者 割当 |
1999/11/6 |
600
|
800
|
800
|
50,000
|
社長 |
40
|
30
|
|
第三者 割当 |
1999/11/11 |
500
|
1,300
|
1,300
|
50,000
|
関係者 |
65
|
25
|
|
第三者 割当 |
2001/10/10 |
205
|
1,505
|
1,505
|
50,000
|
役職員 等 |
75
|
10
|
| WB | 2002/3/28 |
700
|
1,505
|
2,705
|
50,000
|
社長 |
135
|
|
|
第三者 割当 |
2002/3/29 |
480
|
1,985
|
3,185
|
50,000
|
役職員 等 |
159
|
24
|
|
第三者 割当 |
2002/9/27 |
200
|
2,185
|
3,385
|
300,000
|
VC |
1,016
|
60
|
|
有利 発行 |
2003/3/27 |
35
|
2,220
|
3,420
|
350,000
|
持株会 |
12
|
|
|
第三者 割当 |
2003/3/27 |
200
|
2,420
|
3,620
|
500,000
|
銀行・ ＶＣ |
1,810
|
60
|
|
ワラント 行使 |
2004/2/17 |
1,200
|
3,620
|
3,620
|
50,000
|
社長 | ||
| 株式分割 | 2004/3/10 |
|
36,200
|
36,200
|
||||
| 公募 | 2004/4/23 |
5,000
|
41,200
|
41,200
|
380,000
|
15,656
|
1,900
|
|
| 売出し |
1,000
|
|||||||
| 初値 |
|
82,400
|
||||||
●倍率一覧●
| 取得価額 |
|
|
|
| 株価 |
|
380,000
|
2,000,000
|
| 社長 |
5,000
|
76.0倍
|
400.0倍
|
| VC |
30,000
|
12.7倍
|
66.7倍
|
| 持株会 |
|
|
|
| 銀行・ＶＣ |
|
|
|
| 売出しで買った人 |
|
|
5.3倍
|
●講評●
資本政策は典型的な伝統型です。
具体的には
・決算期末に社長向けに額面でワラント（そのため途中の外部調達額は小さくなる）
・役職員には時価の3割引で有利発行（3割引に法的根拠はない)
・外部には多少高めの割当
・外部には多少高めの割当
・株式分割は公開前
・IPOでは公募を多く売り出しを少なく（こういうルールもない)
・社長のワラントは公開直前に全部行使（行使する義務はない)
主幹事が違うと資本政策も変わるものですね。
●講評その２●
公開前の10分割と、公募価格38万円（ＰＳＲ4.9倍）もかなり強気だと思いますけど、
初値２百万円というのはいかがなものか。
初値２百万円というのはいかがなものか。
本稿では ④市場での株価水準を評価しない（探訪トップ）
と言っておりますが、これは評価せずにはいられません。
だって何回計算してもＰＳＲ25.7倍ですよね（824億円÷2003年3月期売上32億円）。
違います？
毎年100%成長を5年続けて初めてＰＳＲ1倍（売上＝時価総額）になる計算です。
（２の5乗＝32）
これはもしかして「老人バブル」なんでしょうか。
VC一夜漬管理者へのまじめな連絡はPEF03-lj（アットマーク）infoseek.jpまで。