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20031013
ＩＰＯのお仕事
●おことわり●
以下は、証券会社のお仕事の一部を、任意団体東京PEF。の主観と伝聞をもとに記述した
ものです。本稿の記述が正しいかどうかは、ご自身で判断して下さい。また、本稿は「お仕事」
のすべてを網羅したものではありません。
ものです。本稿の記述が正しいかどうかは、ご自身で判断して下さい。また、本稿は「お仕事」
のすべてを網羅したものではありません。
利用上のお約束
当ＨＰは、以下の項目に同意された方のみご利用いただけます。(トップページより再掲)
①当ＨＰのコンテンツの利用・応用・参照は個々の責任において行うこと
②当HPを利用したことおよび当HPの内容に基づき行動したことにより損害を蒙ったとしても、当会および
当ＨＰの関係者に対し、謝罪・賠償等の請求を一切行わないこと。
③当HP内のすべてのコンテンツの無断使用・配布・頒布等を行わないこと。
②当HPを利用したことおよび当HPの内容に基づき行動したことにより損害を蒙ったとしても、当会および
当ＨＰの関係者に対し、謝罪・賠償等の請求を一切行わないこと。
③当HP内のすべてのコンテンツの無断使用・配布・頒布等を行わないこと。
●VCから見た・幹事証券会社のお仕事●
①株式公開のための各種指導
②公開申請の際の実質審査（店頭登録等、新市場の場合）
上場申請の際の取引所等との折衝（取引所上場の場合）
③公開時の募集／売出株式の引受
②公開申請の際の実質審査（店頭登録等、新市場の場合）
上場申請の際の取引所等との折衝（取引所上場の場合）
③公開時の募集／売出株式の引受
★くわしく★
①この中には、
①この中には、
「VCの持株数が多過ぎる。」 とか
「公開基準期を1期ずらせ。」 とか
「来期の業績が見えるまで公開申請を待て。」 とか、
「VCの持株全部、公開後半年間自主的にロックアップしる。」 など、
VCにとって理不尽と思われる要求も含まれる。
②店頭の場合、業績や予算の管理等が正しく行われている社内体制になっているか、等々を
日証協に報告することになっている。
最近では株主に「反社会的勢力」が入っていることがばれると困るので、VCファンドの出資
者1社1社まで調べることもあるらしい。
③最近では「発行価額×株数の7％」程度が手数料の相場らしい。なお、それとは別に②に
対するコンサルティング料をとる会社もある。
②店頭の場合、業績や予算の管理等が正しく行われている社内体制になっているか、等々を
日証協に報告することになっている。
最近では株主に「反社会的勢力」が入っていることがばれると困るので、VCファンドの出資
者1社1社まで調べることもあるらしい。
③最近では「発行価額×株数の7％」程度が手数料の相場らしい。なお、それとは別に②に
対するコンサルティング料をとる会社もある。
それとはまた別に、数百万円の「成功報酬」を後出しで請求したとんでもない証券会社が
★解説★
やっぱりVCと主幹事は、「公開させる」という総論では利害が一致するが、それ以外の部分
では利害が一致しない。たとえば持株比率とか公募価格とか売却制限とか。
では利害が一致しない。たとえば持株比率とか公募価格とか売却制限とか。
例えば、公開後も伸びるいい会社を選んで公開させて徐々に企業価値を上げていくより、
公募価格を低くして公開させて1日で株価を倍にする方が明らかに簡単だから、主幹事はで
きる限り公募価格を低く抑えようとする。
そうなるとオーナーが怒る。
公募価格を低くして公開させて1日で株価を倍にする方が明らかに簡単だから、主幹事はで
きる限り公募価格を低く抑えようとする。
そうなるとオーナーが怒る。
そこで「株価が安いのは低株価で株数を多く出したVCのせいダーッ！」
とその矛先がVCに向くということもあるようだ。
それはともかく、初値が公募価格の±20％くらいになるように条件を設定するのが証券会社
の技量ではないだろうか（当会の主観）。
の技量ではないだろうか（当会の主観）。
★追加★
業界では当たり前の話かもしれないが、証券会社において、主幹事宣言を出す部署と実際
に①②③を行う部署はまったく別である。出す部署は単なる兵隊さんであり、本当に公開
できるかどうかなどハナから考えていない。てゆーかそんな能力はない。（当会の極論）。
に①②③を行う部署はまったく別である。出す部署は単なる兵隊さんであり、本当に公開
できるかどうかなどハナから考えていない。てゆーかそんな能力はない。（当会の極論）。
そもそもこの時点での「主幹事宣言」とは、
「当社に将来公開する可能性が出てきたときには、貴社に主幹事をする権利を与えます」
ということを発行会社に約束させるだけで、証券会社にとって何の義務も発生しない。だか
ら、兵隊さんを飛ばしていくらばらまいても良いものである。
ら、兵隊さんを飛ばしていくらばらまいても良いものである。
ところが、その時点で○○証券が主幹事になってくれたとカンチガイして
「ウチは○○証券主幹事で２００×年に公開予定で～す。」
とブチ上げる社長と、それを聞いて真に受けるベンチャーキャピタリスト（自称）が日本には
一定数存在する。
一定数存在する。
実際に公開準備のための作業をしてくれるのは本社の引受審査等々の部門であり、そう
いったところが動かなければいつになっても自称公開候補会社のままである。
いったところが動かなければいつになっても自称公開候補会社のままである。
しかも「２００×年」に至ってはまるっきり社長の自己申告である。その時点で証券会社が
公開基準期など約束してくれるはずもないからである。
公開基準期など約束してくれるはずもないからである。
★追加ﾉ２★
主幹事宣言を出した○○証券の営業マンに勧められて買った投信で大損して倒産した会社
があるって本当ですか？普通それだけでは破たんしないと思いますが…。
があるって本当ですか？普通それだけでは破たんしないと思いますが…。
続きはこちら＞ 社会の時間１ﾉ2
★参考にならない参考★
某VCが某地方の某社株式の譲渡を受けることになった。すると某社に出入りしていたある
準大手証券(主幹事？)の担当者がそれを聞き
準大手証券(主幹事？)の担当者がそれを聞き
「株式を譲渡するなら一回ウチを通して下さい。」
とVCの担当者に依頼した。VCが
「ハァ？大きなお世話です。まさか中に入ってサヤを抜こうって訳じゃないでしょうね。」
というようなことを婉曲に言って断ったところ、
「じゃあいいです」
ということでその話はなくなったそうである(数年前の話)。
だいたい、証券会社が有報も出していない会社の株を自由に売買していいのか？
数年後、そんな準大手は別の準大手と合併して、とんでもない証券会社になったらしい。
VC一夜漬管理者へのまじめな連絡はPEF03-lj（アットマーク）infoseek.jpまで。